Artikkelen ble først publisert i Finansavisen 19. august 2026 og er skrevet av Martin Brennmoen. Hele artikkelen kan leses i PDF-en her.
Opp 115 prosent på 3,5 år
– Det handler mer om å se gresset gro, malingen tørke, det jevne og det «kjedelige» sier forvalter Sigurd Klev om egen aksjeplukking. Strategien har likevel levert kjemperesultater.
Som fondssparer finnes det i dag et mylder av ulike alternativer, fra aktivt forvaltede fond, indeksfond og mer spesialiserte fond.
Én kategori som har vokst veldig i popularitet de siste årene er såkalte utbyttefond, der den underliggende porteføljen fokuseres på selskaper som gir god direkteavkastning i form av utbytter som reinvesteres i de underliggende selskapene.
Forvalter Sigurd Klev forvalter fondet Heimdal Utbytte. Selv omtaler han fondets portefølje som av det mer trauste slaget. Strategien har likevel gitt over 115 prosent avkastning siden oppstarten i desember 2022, tilsvarende en årlig avkastning på rundt 23 prosent.
Før Klev startet i Heimdal forvaltet han Landkreditt Utbytte.
– Jeg prøver å spre eksponeringen og risikoen på både selskaper og bransjenivå, og vi har i dag ingen selskaper som utgjør mer enn 5 prosent av fondet, sier han.
– Det er ikke aksjeplukking i tradisjonell forstand der man blir stupforelsket i en aksje og tar høy eksponering der. Det handler mer om å se gresset gro, malingen tørke, det jevne og det «kjedelige», sier han.
– Det handler mer om å se gresset gro, malingen tørke, det jevne og det «kjedelige» sier forvalter Sigurd Klev om egen aksjeplukking. Strategien har likevel levert kjemperesultater.
Som fondssparer finnes det i dag et mylder av ulike alternativer, fra aktivt forvaltede fond, indeksfond og mer spesialiserte fond.
Én kategori som har vokst veldig i popularitet de siste årene er såkalte utbyttefond, der den underliggende porteføljen fokuseres på selskaper som gir god direkteavkastning i form av utbytter som reinvesteres i de underliggende selskapene.
Forvalter Sigurd Klev forvalter fondet Heimdal Utbytte. Selv omtaler han fondets portefølje som av det mer trauste slaget. Strategien har likevel gitt over 115 prosent avkastning siden oppstarten i desember 2022, tilsvarende en årlig avkastning på rundt 23 prosent.
Før Klev startet i Heimdal forvaltet han Landkreditt Utbytte.
– Jeg prøver å spre eksponeringen og risikoen på både selskaper og bransjenivå, og vi har i dag ingen selskaper som utgjør mer enn 5 prosent av fondet, sier han.
– Det er ikke aksjeplukking i tradisjonell forstand der man blir stupforelsket i en aksje og tar høy eksponering der. Det handler mer om å se gresset gro, malingen tørke, det jevne og det «kjedelige», sier han.
Liker forutsigbarhet
Den underliggende porteføljen består i dag av 44 selskaper. Klev liker best selskaper med høyest mulig forutsigbarhet rundt inntjeningen.
Største plassering i fondet er i Equinor, etterfulgt av DNB, Storebrand, Aker BP og Sparebank 1 Sør-Norge.
– Fokuset er at disse selskapene betaler utbytte fundert i inntjeningen, og det er sistnevnte som over tid driver aksjemarkedet. Dagens portefølje gir en direkteavkastning på rundt 8 prosent basert på neste 12 måneders forventede inntjening, sier han.
Selv om aksjene i porteføljen har levert god avkastning historisk, mener han man ikke kan regne med like sterk avkastning fremover.
– Hvordan er Oslo Børs priset nå?
– Fondet har en P/E på rundt 13, noe som i seg selv ikke er fryktelig skummelt, selv om andre fokuserer på at pris-bok begynner å nærme seg et eller annet toppnivå. Jeg snur litt på det og sier at hvis man kan få rundt 5 prosent direkteavkastning ut av en aksjeportefølje på Oslo Børs, mens tilsvarende på New York-børsen gir litt over 1 prosent, så fremstår ikke norske kvalitetsaksjer så veldig dyre, sier han.
– Det er uansett en risiko man må leve med og akseptere om man i det hele tatt skal vurdere å investere i aksjer eller aksjefond, sier Klev.
Den underliggende porteføljen består i dag av 44 selskaper. Klev liker best selskaper med høyest mulig forutsigbarhet rundt inntjeningen.
Største plassering i fondet er i Equinor, etterfulgt av DNB, Storebrand, Aker BP og Sparebank 1 Sør-Norge.
– Fokuset er at disse selskapene betaler utbytte fundert i inntjeningen, og det er sistnevnte som over tid driver aksjemarkedet. Dagens portefølje gir en direkteavkastning på rundt 8 prosent basert på neste 12 måneders forventede inntjening, sier han.
Selv om aksjene i porteføljen har levert god avkastning historisk, mener han man ikke kan regne med like sterk avkastning fremover.
– Hvordan er Oslo Børs priset nå?
– Fondet har en P/E på rundt 13, noe som i seg selv ikke er fryktelig skummelt, selv om andre fokuserer på at pris-bok begynner å nærme seg et eller annet toppnivå. Jeg snur litt på det og sier at hvis man kan få rundt 5 prosent direkteavkastning ut av en aksjeportefølje på Oslo Børs, mens tilsvarende på New York-børsen gir litt over 1 prosent, så fremstår ikke norske kvalitetsaksjer så veldig dyre, sier han.
– Det er uansett en risiko man må leve med og akseptere om man i det hele tatt skal vurdere å investere i aksjer eller aksjefond, sier Klev.
Store og modne selskaper
– Det er gjerne større og mer modne selskaper som betaler godt med utbytter, og vi ser at selskaper som betaler utbytter gjerne prises bedre enn selskaper som ikke gjør det. Det har sammenheng med større forutsigbarhet rundt inntjening, sier Klev.
– Jeg tenker dette er indrefileten av børsuniverset. Ser man på hele Oslo Børs og selekterer ut selskapene som betaler utbytte, har en viss størrelse og er omsettelige, så sitter man igjen med rundt 80 selskaper der vi har investert i rundt 40 av dem, sier han.
– Hvilke sektorer peker seg ut på forventet direkteavkastning?
– Energi ligger pluss minus 10 prosent, bankene litt i underkant av 9 prosent, sjømat rundt 8 prosent, telekom på 6,5 prosent og ymse industri rundt 5 prosent. Men dette er kun estimater og forventninger. Akkurat nå bidrar høy oljepris til høy inntjening hos oljeselskapene, og så lenge det er uro rundt Hormuz vil både sektoren og Oslo Børs ha høy inntjening, sier han.
– Det er gjerne større og mer modne selskaper som betaler godt med utbytter, og vi ser at selskaper som betaler utbytter gjerne prises bedre enn selskaper som ikke gjør det. Det har sammenheng med større forutsigbarhet rundt inntjening, sier Klev.
– Jeg tenker dette er indrefileten av børsuniverset. Ser man på hele Oslo Børs og selekterer ut selskapene som betaler utbytte, har en viss størrelse og er omsettelige, så sitter man igjen med rundt 80 selskaper der vi har investert i rundt 40 av dem, sier han.
– Hvilke sektorer peker seg ut på forventet direkteavkastning?
– Energi ligger pluss minus 10 prosent, bankene litt i underkant av 9 prosent, sjømat rundt 8 prosent, telekom på 6,5 prosent og ymse industri rundt 5 prosent. Men dette er kun estimater og forventninger. Akkurat nå bidrar høy oljepris til høy inntjening hos oljeselskapene, og så lenge det er uro rundt Hormuz vil både sektoren og Oslo Børs ha høy inntjening, sier han.
Bra avkastning i bank
Ser man på bransjeeksponering er rundt 25 prosent av Heimdal Utbytte investert i bank. Da Norges Bank besluttet å kutte renten i fjor høst var det flere som pekte på at bankfesten kunne være over for denne gang.
– Det er veldig bra inntjening i bank og tapene er nesten fraværende fortsatt. De leverer fortsatt bra avkastning og utbytter. Det har vært bekymringer for press på netto renteinntekter, men det er alltid mye man kan bekymre seg for, sier han.
– Er det noen sektorer du er mer forsiktig med?
– Jeg har valgt bort shipping selv om det har utviklet seg riktig så bra. Grunnen er at det er veldig mange bevegelige deler, pluss at jeg selv ikke følger det tett nok. Det er en volatil bransje. Jeg er generelt også forsiktig med ting som prises veldig høyt.
Når det kommer til horisont på investeringene er Klev tydelig på at det ikke er snakk om hyppige utskiftinger av aksjer i fondet.
– Hvis jeg klarer å finne et nytt selskap i måneden som passer inn i porteføljen, er jeg strålende fornøyd. Det betyr at det er en betydelig grad av kontinuitet i aksjene som er i fondet i dag i forhold til de som var i fondet for ett år siden.
– Man treffer ikke på alt, men har man litt horisont, risikovilje og tålmodighet, har dette vist seg å fungere i det korte og litt lengre bildet, sier han.
Ser man på bransjeeksponering er rundt 25 prosent av Heimdal Utbytte investert i bank. Da Norges Bank besluttet å kutte renten i fjor høst var det flere som pekte på at bankfesten kunne være over for denne gang.
– Det er veldig bra inntjening i bank og tapene er nesten fraværende fortsatt. De leverer fortsatt bra avkastning og utbytter. Det har vært bekymringer for press på netto renteinntekter, men det er alltid mye man kan bekymre seg for, sier han.
– Er det noen sektorer du er mer forsiktig med?
– Jeg har valgt bort shipping selv om det har utviklet seg riktig så bra. Grunnen er at det er veldig mange bevegelige deler, pluss at jeg selv ikke følger det tett nok. Det er en volatil bransje. Jeg er generelt også forsiktig med ting som prises veldig høyt.
Når det kommer til horisont på investeringene er Klev tydelig på at det ikke er snakk om hyppige utskiftinger av aksjer i fondet.
– Hvis jeg klarer å finne et nytt selskap i måneden som passer inn i porteføljen, er jeg strålende fornøyd. Det betyr at det er en betydelig grad av kontinuitet i aksjene som er i fondet i dag i forhold til de som var i fondet for ett år siden.
– Man treffer ikke på alt, men har man litt horisont, risikovilje og tålmodighet, har dette vist seg å fungere i det korte og litt lengre bildet, sier han.
Disclaimer: Denne informasjonen er utarbeidet i markedsføringsøyemed. Dette dokument / innhold er distribuert til kunder i verdipapirfond under vår forvaltning eller personer og foretak i kontakt med forvaltningsselskapet. Vi gir ingen anbefalinger om kjøp eller salg av verdipapirer. Historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning. Avkastningen vil bl.a. avhenge av markedsutviklingen, forvalters dyktighet, verdipapirfondets risiko, samt kostnader ved tegning, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan bli negativ så vel som positiv. I forkant av investering i verdipapirfond anbefaler selskapet å lese nøye fondets prospekt, vedtekter og nøkkelinformasjon. Prospektet, vedtekter og nøkkelinformasjon bør leses i sammenheng for å få et komplett bilde av verdipapirfondets risiko- og investeringsprofil.